世界最大の公的年金基金：カルパース（CalPERS）の戦略と影響力

カリフォルニア州職員退職年金基金カルパース（CalPERS）はアメリカ合衆国における公的年金基金の中でも最大規模を誇る機関であり、その運用資産は驚異的な額に達している。カルパースの存在は単なる年金基金にとどまらず、グローバルな投資市場においても多大な影響力を持つ。1932年の設立以来、カルパースはその運用戦略を進化させ、ESG投資のリーダーとしても名を馳せている。本稿ではカルパースの歴史、運用戦略、そしてその世界的な影響力について詳述する。

カルパースの歴史

1932年に設立されたカルパース（CalPERS:the California Public Employees’ Retirement System）はカリフォルニア州の公務員、教職員、警察官、消防士などの退職後の生活を支えるための年金基金としてスタートした。設立当初の名称はSERS（State Employees’ Retirement System）であった。この時点では主に州職員のための退職金を管理し、彼らの経済的安定を確保することが主目的であった。

初期の運営と拡大

設立当初のSERSは比較的小規模な運用資産を管理していたが、1947年に地方公務員（City, County, and Local Agencies）を対象に加えることで規模を拡大した。これにより、加入者数が急増し、より大きな基金となった。1950年代には退職後の給付だけでなく、障害年金や遺族年金などの福利厚生を充実させるための改革も行われた。

現代への変遷

1972年、SERSは現在の名称であるカルパースに改称され、州全体の公務員年金制度としての地位を確立した。その後、積極的な資産運用戦略を採用することで運用資産を大幅に増やしてきた。特に1980年代から1990年代にかけて、株式市場や不動産市場の好調を背景に、資産規模を飛躍的に拡大させ、現在ではアメリカ最大の公的年金基金となっている。

運用戦略

カルパースの運用戦略は多様な資産クラスへの分散投資に基づいている。これは特定の資産クラスに依存することなく、リスクを分散させることで安定したリターンを確保するためである。以下に、主な投資対象とその戦略を詳述する。

株式

株式投資はカルパースのポートフォリオの大部分を占める。国内外の大企業の株式に投資することでキャピタルゲインや配当収入を狙う。特に成長が見込まれる企業や市場に注目し、長期的なリターンを追求する。また、ESG（環境・社会・ガバナンス）基準を重視した投資を行うことで持続可能な企業活動を支援している。

債券

債券投資はポートフォリオのリスクを低減するための重要な要素である。政府債券、企業債券、地方債など、多様な債券に分散投資することで安定した利息収入を得ることを目指している。特に金利の変動に対するリスク管理を徹底し、ポートフォリオ全体の安定性を高める戦略を採用している。

不動産

不動産投資は長期的な資産価値の成長と安定した収益を追求するための重要な柱である。商業不動産、住宅、不動産開発プロジェクトなど、多岐にわたる不動産資産に投資し、賃貸収入や資産価値の上昇を狙っている。特に都市部の高成長エリアや再開発地域への投資に注力している。

プライベートエクイティ

プライベートエクイティ投資は高リターンを狙った戦略の一つである。未上場企業やベンチャー企業への投資を通じて、企業価値の向上とともに高いリターンを得ることを目指している。特にスタートアップ企業や成長企業に対するエクイティ投資に注力し、ポートフォリオ全体の成長を図っている。

インフラストラクチャー

インフラストラクチャー投資は長期的な安定収益を狙った戦略である。道路、橋、空港、エネルギー施設などのインフラ資産に投資することで安定したキャッシュフローを確保するとともに、インフラの発展を支援している。特に持続可能なエネルギーや環境保護に寄与するプロジェクトへの投資を重視している。

ESG投資のリーダー

カルパース（カリフォルニア州職員退職年金基金）はESG（環境・社会・ガバナンス）要因を考慮した投資のリーダーとして広く認知されている。ESG投資とは従来の財務指標だけでなく、企業の環境保護活動、社会的責任、およびガバナンス体制なども評価に含める投資手法である。カルパースはこのアプローチを早くから取り入れ、持続可能な企業活動を支援することで長期的な投資リターンの向上を目指している。

具体的にはカルパースは以下のようなESG基準に基づく投資方針を採用している。

環境保護：再生可能エネルギーの推進、温室効果ガスの排出削減、資源の効率的な利用など、環境に配慮した企業に投資する。例えば、再生可能エネルギープロジェクトへの投資や、エネルギー効率の高い企業への資金提供が含まれる。
社会的責任：人権尊重や労働環境の改善、地域社会への貢献など、社会的に責任ある企業活動を評価する。例えば、労働者の権利を尊重する企業や、コミュニティサポートプログラムを実施する企業への投資を行う。
ガバナンス：透明性の高い経営、取締役会の独立性、倫理的なビジネス慣行など、健全なガバナンス体制を持つ企業を重視する。企業のガバナンス構造や役員報酬の適正化なども評価の対象とする。

これらの基準に基づいて投資を行うことでカルパースは持続可能な企業活動を支援し、長期的な投資リターンの安定を図っている。

影響力とガバナンス

カルパースはその巨大な資産規模と影響力から、グローバルな金融市場において重要なプレーヤーとなっている。具体的には以下の点でその影響力を行使している。

投資先企業のガバナンス改善：カルパースは株主としての権利を積極的に行使し、投資先企業のガバナンス改善を推進している。これは取締役会の独立性を高めるための取締役候補の推薦や、役員報酬の適正化、企業倫理の向上などを含む。これにより、企業の透明性と経営の質を向上させる。
経営方針の見直し：カルパースの投資判断は多くの企業や市場に影響を与える。そのため、カルパースが投資する企業は環境や社会に配慮した経営方針の見直しを迫られることが多い。例えば、環境に悪影響を及ぼす事業活動の縮小や、社会的に問題のある慣行の見直しなどが挙げられる。
ガバナンス改革の推進：カルパースは株主総会での投票権を行使し、企業のガバナンス改革を推進することで知られている。これには取締役会の構成見直しや、企業倫理に関するポリシーの制定などが含まれる。これにより、企業の持続可能性と長期的なパフォーマンスを向上させることを目指している。